从踌躇满志到忍痛放弃:港交所28天“求婚记”

从全球关注到失望,HKEx花了28天时间试图收购LUN交换。

9月11日,香港证券交易所公开宣布将对伦敦证券交易所发起要约收购。不到一个月后,10月8日,香港交易所终于放弃了,东西方交易所之间“世纪联姻”的梦想暂时破灭。

HKEx首席执行官李小嘉表示,收购失败是因为未能获得HKEx管理层的积极回应。“这不是一个容易的决定。放弃重要的战略机会很遗憾,但这是最符合我们股东利益的决定。我们不得不勉强放弃。”

然而,为期28天的“提案”必将成为世界交易所并购史上的一件大事。

起源

9月11日一个普通交易日的下午,亚洲股市逐渐收盘,欧洲股市迎来了新的一天。但很快,由于香港联合交易所向伦敦证券交易所提出收购要约,两地乃至全世界的金融市场都引起了轰动。

同一天,HKEx在港股收市后宣布,已向伦敦证券交易所集团董事会提议合并两家公司,并表示拟议的交易是互利共赢的重大战略机遇。“这不仅有利于加强各自的业务,促进跨市场和跨区域的创新,也为市场参与者和投资者与全球市场的联系提供了一个前所未有的平台。”

与此同时,李小嘉还发布了一个类似情书的博客,向伦敦证券交易所宣布,伦敦证券交易所和香港证券交易所都是全球最重要市场的金融基础设施。如果两者成功结合,他们将创建一个全球布局的交易所集团,一个覆盖亚洲、欧洲和美国三大时区的世界领先者,并为美元、欧元和人民币等主要货币提供国际金融交易服务,总市值预计超过700亿美元。

目前,HKEx在全球交易所的市值排名第五,在伦敦证券交易所的市值排名第七。HKEx设想的两个交易所合并后,HKEx的市值将取代日本交易所集团,成为仅次于纽约证券交易所和纳斯达克的世界第三大交易所集团。

HKEx对此次收购的报价是,计划以2045便士加2.495股新股换1股卢森堡股票,比9月10日每股6804便士的收盘价高22.9%。因此,此次收购是以四分之一的现金加上四分之三的HKEx股票发起的。

尽管收购时机面临一系列不确定性,但李小嘉仍表示,战略交易可能永远不会有完美的时机。在不确定的国际形势下,目前可能不是进行巨额跨境交易的最佳时机,但我们面前的现实是,时间不多了。

拒绝

然而,伦敦证券交易所的回复很快将香港证券交易所的梦想带回了现实。

就在HKEx公开要约两天后,伦敦当地时间9月13日12: 24,伦敦证券交易所官方网站发表声明称,董事会一致拒绝HKEx的要约,并表示没有必要与HKEx进一步联系。

伦敦证券交易所(London Stock Exchange)也发表了对香港证券交易所的回复,指出香港证券交易所在9月9日提交合并提案仅两天后就公开发布了该提案,令人感到惊讶和失望。

鲛人在拒绝信中强烈表达了拒绝HKEx接管的四个主要原因。首先,HKEx的提议不符合纽约证券交易所的战略目标。尽管纽约证券交易所非常重视中国市场的机遇,但它认为HKEx不能代表亚洲和中国的机遇,而是重视目前与上交所的互利伙伴关系,上交所也是联系中国机遇的更直接渠道。

第二是可行性风险。HKEx的提议将面临多党审查。这一进程能否获得多方支持还很不确定,这对股东来说也是一个更大的风险。

第三,HKEx收购提议的四分之三是以HKEx股票的形式,但这不够有吸引力。伦敦证券交易所(London Stock Exchange)认为,香港证券交易所的股票内在不确定性,并对香港证券交易所的长期战略地位表示怀疑。

第四,与卢武特通过收购卢武特获得的价值相比,HKEx收购卢武特的价值明显减弱。

那时,HKEx成了痴心妄想。自豪的LUN交易所似乎对其战略愿景和谈判筹码并不乐观。

争取

另一方的坚决拒绝未能阻止HKEx继续为婚姻而战。它比预期更坚持收购。

联想证券交易所强烈拒绝后仅半天,香港证券交易所就立即发布公告回应联想证券交易所的声明,称香港证券交易所董事会预计将与联想证券交易所集团董事会进行建设性对话,但对联想证券交易所集团拒绝举行积极对话感到失望。

然而,HKEx仍然认为,HEX集团提出的合并是互利共赢的重大战略机遇,可以打造领先的全球金融市场基础设施。这一提议对股东、客户和整个全球资本市场都大有裨益。据信LUX的股东应该有机会详细分析这两笔交易,并将继续联系他们。

从那以后,HKEx的提议从公开变成了低调,并开始了长达20多天的针对HKEx股东的私人斗争。在团队建设方面,HKEx做好了充分准备。收购伦敦金属交易所的唯一顾问是独立投资银行莫里斯公司,该银行也是HKEx 2012年成功收购伦敦金属交易所的唯一顾问。投资银行负责人还领导了主要的交易所合并和收购,包括联安交易所收购意大利交易所。

此外,外国媒体也纷纷报道,HKEx正与几家银行讨论一笔约70亿至80亿英镑(约98亿美元)的贷款,以支持其收购伦敦证券交易所的提议。

与此同时,在9月27日那一周,HKEx高管前往伦敦,与伦敦证券交易所的股东举行会议,让他们相信这笔交易的好处。作为该提议的一部分,HKEx要求伦敦证券交易所放弃以270亿美元收购罗孚的交易。

结局

然而,并非所有的努力都有回报。经过近一个月的斗争,东西方的婚姻终于没有结果。

10月8日上午,HKEx发布通知称,虽然已经联系了许多监管机构和大量股东,但HKEx董事会对未能说服伦交所集团管理层同意这一愿景感到失望。为了HKEx股东的最大利益,董事会决定不继续这一要约程序。

李小嘉放弃香港交易及结算所有限公司(HKEx)被概括为“放弃和坚持”。它理性地放弃了购买,但在情感上仍然是一个遗憾。

李小嘉还公开解释说,尽管困难重重,坚持“求婚”并不是开玩笑。虽然很明显这段婚姻充满了挑战,但他仍然坚持“求婚”,主要是因为“穿越这个村庄后,就没有这样的商店了”。“因此,如果我们当时不提出建议,我们可能会永远错失赢得这个具有重大战略价值的项目的机会。”

“谋事在人,成事在天。”李小嘉的话既遗憾又沮丧。“要在如此重要的交易所合并中取得成功,通常需要合适的时间、合适的地点和合适的人的帮助。面对今天的一切,即使我们不放弃,即使我们再次奋斗,放弃已经是我们必须做出的理性选择。因为我们已经尽了最大努力,我们没有遗憾。”

为期28天的收购尝试以HKEx宣布放弃而告终,但HKEx并没有放弃在中国建立自己和与世界联系的战略。正如李小嘉所说,“我们的国际扩张步伐不会因为放弃收购伦敦证券交易所而放缓。我们将中国与世界联系起来的决心不会改变,我们成为国际领先的亚洲时区交易所的愿景也不会改变。”

(编辑:赵金波)

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